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国金证券股份有限公司刘宸倩,叶韬近期对贵州茅台（600519）进行研究并发布了研究报告《首次拟回购注销，价值持续凸显》，本报告对贵州茅台给出买入评级，当前股价为1263.92元。
贵州茅台
2024年9月20日，公司披露《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》。1)回购股份金额不低于人民币30亿元(含)且不超过人民币60亿元(含)，回购股份资金来源为公司自有资金；2)本次回购股份将用于注销并减少公司注册资本；3)回购股份价格：不超过1795.78元/股(含)(不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的130%)；4)回购股份期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内；5)按照回购价格上限测算回购数量占总股本0.133%~0.266%。
经营分析
公司此前已拟定《2024-2026年度现金分红回报规划》，叠加此次披露的回购注销方案，彰显响应市场号召、维护股东权益的信号意义。考虑公司期内现金分红比例不低于75%，24E股息率约4.1%。考虑公司完善的产品架构&仍丰厚的体外渠道利差，我们预计中长期公司录得平稳增长的置信度也较强，已是具备较强配置价值的生息资产。持续关注后续公司飞天茅台配额发货节奏、发货结构及批价变动。
盈利预测、估值与评级
预计24-26年收入增速为15.4%/11.7%/10.1%；归母净利增速为16.7%/12.3%/10.7%；EPS为69.40/77.97/86.32元，公司股票现价对应PE估值为18.2/16.2/14.6倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济承压风险；行业政策风险；食品安全风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券叶书怀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.87%，其预测2024年度归属净利润为盈利859.41亿，根据现价换算的预测PE为18.48。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有50家机构给出评级，买入评级45家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为1832.24。
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