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当地时间7月9日，美联储主席鲍威尔出席参议院银行业委员会听证会，就半年度货币政策发表证词。会上，鲍威尔重申，美联储需要更多数据支持，才能决定何时开始降息，同时警告称降息过早、过快、过晚或过少都存在风险。

"我们看到通胀有所缓解，但仍高于我们的目标水平。"鲍威尔在预备好的证词中表示，"如果经济数据持续改善，显示出通胀在向我们的目标靠拢，那么今年的某个时刻开始降息是合适的。"

不过，鲍威尔也强调，经济前景仍存在不确定性，需要密切关注未来的数据。美国"不再是一个过热的经济体"，就业市场已从疫情时期的极端情况中降温，并且在许多方面已回到疫情之前的状态。

"我们很清楚，我们现在面临着双重风险，不能只关注通胀。"鲍威尔表示，"劳动力市场似乎已经完全恢复平衡。"

分析人士认为，鲍威尔的证词表明，美联储对于稳定物价和最大程度的可持续就业之间的权衡正在发生变化，这一谨慎的转变使美联储离降息更近了一步。

"政策的双向风险日益得到承认。"荷兰国际集团美国首席国际经济学家詹姆斯·奈特利对第一财经记者表示，"如果经济数据继续改善，美联储在9月份降息的可能性将进一步增加。"

面临双重风险

鲍威尔如何看待最新的就业市场变化，对未来降息的进一步暗示是此次听证会的市场焦点。

当地时间7月5日，美国劳工部公布的数据显示，6月份美国非农业部门新增就业人数为20.6万人，较前值的27.2万大幅回落，且4月和5月非农就业人数下修11.1万人。6月的失业率升至4.1%，为2021年以来的最高值，引发市场对美联储降息预期升温。

鲍威尔在证词中表示："尽管失业率有所上升，但我们仍然看到劳动力市场表现良好，失业率处于历史低位，这表明就业市场依然具有韧性。"他提到，25岁至54岁人群的劳动参与率上升，反映了更多人在寻找工作，这对整体经济是一个积极信号。此外，移民的增加也为劳动力供给提供了支持。

薪资增速的放缓也凸显了美国就业市场的降温趋势。美国劳工部的数据显示，6月非农就业平均时薪环比增速降至0.3%，同比增速下行至3.9%。

对此，鲍威尔表示："名义工资增长的放缓，可以减少企业的成本压力，有助于控制通胀水平，同时也表明劳动力市场不再过热。"

"他（鲍威尔）的重点已经稍转向了美联储职责范围内的风险平衡。"法国外贸银行驻纽约首席美国经济学家克里斯托弗·霍奇表示，"美联储需要提前应对劳动力市场的疲软……似乎正在为9月份的政策转变奠定基础。"

安诺财富管理（Annex Wealth Management）首席经济学家布莱恩·雅各布森表示："美联储开始准备降息。他们认为降息不够快会带来风险。"

为9月降息打开大门？

根据芝加哥商品交易所的"美联储观察工具"数据，市场目前预计美联储到9月累计降息25个基点的概率为73%，低于周一的76%。

分析师们普遍认为，虽然鲍威尔的发言增加了市场对未来政策灵活性的预期，但他对就业市场的积极评价和对通胀的谨慎态度表明，美联储对于货币政策转向可能保持谨慎，需要更多就业、通胀等经济数据的支撑。

"虽然通胀水平仍高于我们的目标，但最近几个月的数据表明通胀正在逐步缓解。如果这种趋势持续，我们可能会在未来几个月内获得足够的信心来启动降息。"鲍威尔在证词中重申，目前不是降息的合适时机。

鲍威尔强调，美国经济前景仍然存在不确定性。"目前的经济环境复杂多变，美联储需要灵活应对，以确保经济的平稳运行。"鲍威尔表示，决策者将继续评估经济数据，以决定何时以及如何调整政策，"我们将在未来的会议中，基于最新的经济数据和市场状况，做出相应的政策决定。"鲍威尔说。

桑坦德资本市场首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利表示："美联储官员通常会让市场为下一步行动做好准备。鲍威尔关于"逐次会议"的评论似乎排除了在7月会议上降息的可能性，并且在我看来，9月降息并不像市场目前定价的那样肯定。"

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胡弋杰

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